Ръководство за входно ниво за оценяване на акции

На сцената с Claer Barrett на миналогодишния фестивал FT Weekend попитахме публиката дали са вложили в акции непосредствено. За наша изненада, две трети от стаята подвигнаха ръка. За начало кой знаеше, че стаите имат ръце?

и отговорът летеше пред ефикасните пазари. Съхраняването е невероятно. Ако 85 на 100 от фондовете на американски капитал са по -ниски от индикатора през последното десетилетие, какъв късмет има Пенелопа от Tunbridge Wells?

Наскоро написах, че може би има нещо надълбоко в човешката душeвност, което има вяра в дейното ръководство. Освен това не е нужно да побеждавате показател. Направете задоволително пари и на кого му пука?

плюс акции за търговия е занимателно. Научаване на компании, слагане на залозите си, наблюдаването на цените се движи нагоре и надолу. Изглежда, че всеки има мнение за бъдещето на Amazon или British Airways или Tiktok.

Хората даже купуват акции на визия. Но колкото и финансово да се оспорва, въпреки всичко предлагам да извършите някаква съществена работа по оценка, с цел да сте сигурни, че не сте пати.

Професионалните вложители обичат да пазят методите си в загадка - и в множеството случаи популярност богу, те го вършат. Междувременно най -простите подходи за оценяване на компания могат бързо да объркат. И кой има време, по този начин или другояче?

За благополучие, времето не оказва помощ доста. Когато бях млад анализатор, моделът на Qantas стигна до 150 обособени раздели Excel. Прогнозирах всяко място, тава за храна, стюардеса и слот за кацане през идващите 20 години. Всичко това, с цел да откриете единствено цената на горивото и щатския $. Подобно на множеството брокери, аз изчислих Tesla да коства нула. И щях да продаде другите превъзходни шест от дълго време.

Но доста правила за оценка на палеца към момента се ползват. Винаги съм плащал до 15 пъти облага на акция за банка от най-голям клас, не повече от осем до 10 пъти за нелепост. Цената на акциите на JPMorgan в размер на 281 $, разграничена на облагата му на акция от 20 $ през миналата година, е равна на 14. Направете същото за NatWest и изскача цифрата девет.

Разбира се, че съотношенията на цените/печалбата имат проблеми. Така че е необикновено какъв брой постоянно създават неразбираемо рационално число. Не бих употребявал съотношения на PE за съпоставяне на запасите сред браншове или райони. Но с цел да ревизирате с чувството за една цена на акциите, това е добре.

Като сподели това, някои ощипвания могат да подобрят доста прогнозната мощ на съотношението PE. Един от многочислените им провали е, че неустойчивостта на облагата ги заблуждава. Друг Biggie е, че са слепи за това какъв брой дълг има една компания.

Първият може частично да бъде решен посредством събличане на по този начин наречените невероятни продукти от номера на облагата на акция в знаменателя. Това оказва помощ да се подсигурява, че еднократните, като облаги от предписание, законови селища или записани, не ласкаят и не навлажняват вашата оценка.

Алтернативно, може би главният бизнес е просто буен-както за производителите на големи машини, споделят. Тук може да заплати, с цел да отнеме приблизително за няколко години, с цел да изгладите съмненията в EPS.

За казуса с ливъридж, можете да замените числителя в коефициент на PE с стойност на предприятието, което включва дълг на компанията. Междувременно лихвата, както и заплащането на този дълг (амортизация) се прибавя назад към облагата.

Използването на стойност на предприятието за облага преди лихви, налози и обезценка (EV/EBITA) върви по някакъв метод за разрешаване на разликата в финансовите структури. Това е постоянно срещано сред промишленостите (онези, които изхвърлят пари като супермаркети, могат да поемат повече дълг от основани на проекти), само че се срещат и в браншове.

Вземете Shell и BP на английските енергийни компании, които са в новините тази седмица, отричайки, че първият гледа в втората. И двамата имат тъкмо едно и също съответствие на PE от 10 пъти, в случай че употребявате консенсусни доходи за тази година. Но BP има повече от два пъти дълга по отношение на капитала като Shell и неговата EV/EBITA е двойна. Не е толкоз на ниска цена, колкото наподобява с други думи.

Накрая, бих предложил на читателите да спестят доста главен модел на паричен поток с отстъпка на своите компютри. Те освен, че са изпитани и тествани метод, с цел да помогнете да изберете ресурси, само че и можете да ги употребявате, с цел да оцените съвсем всичко с поток от приходи - да вземем за пример парцел чартърен.

Трябва да приказвам с нашия юридически отдел, който евентуално ще ви изпратя 100 страници с дребен щемпел, само че апелирам, изпратете ми по -долу, по -долу, в случай че желаете да ви изпратя доста главен модел на Expel, който е нужен за първи път, който би трябвало да ми е отстъпил. Методологиите първо получават от продажби и облаги до безвъзмезден паричен поток. Последният е най -чистата форма на пари в брой, която компанията създава, като също взема поради финансовите разноски и налог. Оценете това, доколкото можете. Пет до 10 години е добре.

са нужни единствено два входа. Тъй като времето се простира оттатък модела до безкрайността, се нуждаете от „ скорост на напредък на терминала “, с цел да получите „ терминална стойност “. По създание това е голяма стойност на цената, която съставлява бъдещето.

Освен в случай че няма кървава добра причина, аз постоянно употребявам номиналния Брутният вътрешен продукт като прокси за терминалната ставка - наречете го 2,5 на 100. И най-после, би трябвало да преобразувате тези бъдещи парични потоци в днешните пари-така наречената „ сегашна стойност “. Това изисква отстъпка.

Помислете за отстъпка като лихвата, която би трябвало да платите за обстоятелството, че множеството парични потоци на компанията не идват при вас незабавно. Така че има смисъл, че би било по -високо, че е рисковият бизнес. Това е опростяване, несъмнено. Просто потърсете приблизително за бранша и използвайте това.

PES, модифициран PES и главен модел на паричен поток с отстъпка. Почти всички най -много вложители на дребно в миналото ще се нуждаят. Щастливо депозиране!

Авторът е някогашен управител на портфолио. Имейл:; X: